玻璃，一種透明的半固體半液體物質，在熔融時形成連續網絡結構，冷卻過程中粘度逐漸增大并硬化而不結晶的硅酸鹽類非金屬材料。廣泛應用于建筑物，用來隔風透光，屬于混合物。
燃料、純堿是玻璃生產成本占比最大的兩類成本，合計約占總成本的60%以上。玻璃目前有四種主要燃料：一是石油焦（中硫，1.5%-3%硫份），2009年開始大量使用，是目前的主流燃料，主要用于中低端玻璃生產；二是天然氣，清潔能源，目前只有少數高端玻璃生產線采用；三是煤制氣，原料塊煤會產生嚴重的粉塵污染，主要是沙河、東北與西北等地的中低端玻璃生產線使用；四是燃料油，包括乙烯焦油、煤焦油。
玻璃生產成本中燃料、純堿占比最高
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在產浮法玻璃使用燃料結構
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原材料中，純堿價格波動較大。玻璃原料主要包括純堿、石英砂、芒硝、白云石、石灰石、長石、碳粉等。其中以純堿和石英砂占比最大，分別占到54%和27%。純堿屬于化工產業鏈，為外生成本，所以其價格變動對于玻璃生產成本影響較大。
純堿占平板玻璃原材料成本的54%左
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純堿價格波動較大
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2015年沙河平板玻璃生產成本測算
| 項目 |
單位 |
單價 |
單耗 |
單位成本 |
| 煤制氣 |
元/噸 |
600 |
0.35 |
210 |
| 燃料油 |
元/噸 |
1600 |
0.20 |
320 |
| 天然氣 |
元/方 |
2.17 |
217 |
470 |
| 純堿 |
元/噸 |
1450 |
0.21 |
309 |
| 沙子 |
元/噸 |
95 |
0.69 |
66 |
| 白云石 |
元/噸 |
95 |
0.17 |
16 |
| 石灰石 |
元/噸 |
95 |
0.06 |
5.24 |
| 長石 |
元/噸 |
224 |
0.05 |
11.07 |
| 芒硝 |
元/噸 |
564 |
0.01 |
4.17 |
| 水 |
元/噸 |
3.56 |
0.66 |
2.35 |
| 電 |
元/度 |
0.57 |
13.00 |
7.41 |
| 工資福利 |
元/噸 |
- |
- |
50 |
| 環保 |
元/噸 |
- |
- |
60 |
| 制適費用 |
元/噸 |
- |
- |
100 |
| 生產成本（煤） |
元/噸 |
- |
- |
840.6 |
| 生產成本（油） |
元/噸 |
- |
- |
950.6 |
| 生產成本（氣） |
元/噸 |
- |
- |
1050.6 |
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玻璃行業上市公司主要有旗濱集團、南玻、金晶科技，對應平板玻璃產能分別為15200、9550、5000 噸日熔量，噸成本依次下降，呈現出顯著的規模效應。
2015年玻璃上市公司噸成本對比：旗濱集團>南玻>金晶科技
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平板玻璃的需求主要來自建筑玻璃、汽車玻璃、太陽能玻璃、電子、家電制造和出口等。地產領域：建筑玻璃在平板玻璃消費中所占的比例高達75%，主要包含玻璃門窗、玻璃幕墻、室內裝潢玻璃等，房地產業是平板玻璃的主要消費市場。汽車領域：隨著汽車工業的發展，汽車玻璃成為平板玻璃的最主要消費領域之一，約占總量的15%左右，汽車玻璃市場主要包括汽車制造和售后維修。
玻璃需求受地產、汽車影響
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關于玻璃需求的測度，由于進口規模較小，可用玻璃產量-年末相對于年初的庫存增量去擬合玻璃需求?？梢钥吹?，玻璃需求與地產相關性較高，需求量與竣工面積呈正相關關系，即單位竣工面積的玻璃使用量在一定時期內是穩定的。因此可通過房屋竣工面積去預測玻璃需求規模，N年竣工面積=（N-1年的施工面積-N-1年的竣工面積+N年的新開工面積）*竣工率。
單位竣工面積的玻璃消耗系數（僅考慮建筑玻璃，剔除汽車玻璃等）長期呈增加趨勢，一方面以前窗戶面積小且多采用單層玻璃，現在窗戶面積擴大且采用雙層玻璃；另一方面商品樓、酒店、商場等商住樓占比提升。
玻璃需求與房屋竣工面積相關性較高
| 類別 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
| 房屋竣工面積 |
66,545 |
72,677 |
78,744 |
89,244 |
99,425 |
101,435 |
107,459 |
100,039 |
106128 |
| 房屋竣工面積增速 |
-3.5% |
9.2% |
4.5% |
-1.1% |
7.3% |
2.0% |
5.9% |
-6.9% |
6.1% |
| 單位竣工面積對應的玻璃需求 |
0.84 |
0.79 |
0.79 |
0.82 |
0.72 |
0.76 |
0.73 |
0.74 |
0.73 |
| 平板玻璃產量 |
55,185 |
56,073 |
63,026 |
73,789 |
71,417 |
77,899 |
79,262 |
73,863 |
77,403 |
| 庫存增量 |
-424 |
-1296 |
867 |
753 |
3 |
789 |
328 |
-345 |
200 |
| 擬合需求（產量-庫存增量） |
55,609 |
57,369 |
62,159 |
73,036 |
71,414 |
77,110 |
78,934 |
74,208 |
77203 |
| 需求增速 |
- |
3.2% |
8.3% |
17.5% |
-2.2% |
8.0% |
2.4% |
-6.0% |
4.0% |
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地產周期顯著，3年一輪回未被打破。如果剔除成本影響的話，影響玻璃價格周期的核心因素是供需，進一步考慮供給終究是跟隨盈利變化的，則玻璃價格周期的的根源是需求，由于地產需求占比為70-75%，理論上地產決定玻璃價格。2011年以前，玻璃行業充分享受到房地產行業高速發展的紅利，2004、2007、2010、2013年是玻璃行業的繁盛時期，伴隨而來的也是新增產能的大量投放。近年來，隨著經濟增速下滑以及產能過剩問題，即使是周期性反彈，也是小幅度和短時間的，價格高點低于以往周期的高點。
玻璃行業周期為3年左右
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地產調控決定價格拐點，淡季多為趨勢下行的促因。從歷史數據看，2005年以來每一輪房地產緊縮政策均會帶來銷售面積增速的顯著回落；同時，玻璃價格與地產銷售面積增速走勢基本同步。地產銷售面積增速高點在時間上領先玻璃價格高點6 個月不等，但均在淡季開始回落：2013年10 月淡季開始回落、2010年11 月淡季開始回落、2007年10 月淡季開始回落、2004年1 月淡季中期回落。
地產銷售面積增速高點在時間上領先玻璃價格高點約6 個月，價格一般淡季開始回落
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玻璃生產的連續性和到期冷修特征，在景氣下行時不能及時停產，在景氣上行時復產投產滯后，從而使短缺和過剩更加嚴重。平板玻璃特殊采用高溫熱工生產，其生產線一經點火就必須連續生產，既不能停產也不能壓產，除非生產經營出現極度困難，一般玻璃企業不會提前防水冷修。同時，玻璃熔窯需要定期停產冷修，大概5~8年停產檢修一次，如果集中冷修時期疊加景氣向上周期，就會在一定程度上造成供不應求的假象，加劇企業增產擴能動力。
供給的粘性會增加行業盈利的波動：供不應求時，因為供給短期無法增加，價格加速上漲；供過于求時，因為供給短期無法減少，價格加速下降。從歷史數據看，產能利用率高點略滯后于玻璃價格高點，原因為供需格局反轉帶來價格下跌時，產能投放仍在增加，供給粘性所致。
產能利用率高點略滯后于玻璃價格高點
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庫存周期同樣會增加波動性。庫存清理階段、庫存形成階段、庫存增加階段和去庫存階段，需求是每個階段啟動的根本原因，庫存跟隨需求而變動，是因變量而非自變量，并提供增量供給或增量需求，價格在需求和庫存變化的帶動下而或漲或跌。集中度、產能利用率較低。目前我國平板玻璃行業CR5 總產能占比約為26%、在產產能占比約為34%；CR10 分別約為41%、51%，集中度較低。從產能利用率看，目前約為70%左右，也處于歷史地位。
CR5 在產產能市占率僅為34%
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產能利用率在回升，但處于歷史低位
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民企為主，供給側改革推進較慢。平板玻璃行業多為民營企業，企業進入門檻低、企業數量多，類似于完全競爭行業，同時產業集中度較低。也因為行業民企為主，所以與煤炭、鋼鐵等行業相比，供給側改革推進較慢，行業的整合多靠市場自發進行。
玻璃企業中以民營企業為主，國有企業僅為13%
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2016年價格大幅反彈
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玻璃價格上漲因素分析
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資料來源：中國產業發展研究網。
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