（中國粉體技術網/班建偉） 炭黑主要作為橡膠制品的補強劑和填充劑,輪胎用炭黑占67.5%。過去幾年行業新增產能較多,產能過剩壓力較大。隨著產能投放接近尾聲,未來兩年國內供給增速在4-5%,而需求有望繼續保持10%左右增速,行業供需逐步好轉。此外,行業內部分化嚴重,行業集中度提升使得競爭格局明顯改善,對下游議價能力有望增強,企業盈利將迎來拐點。
一、產能投放步入平穩期
未來2 年新增產能在5%以內。2013 年全球炭黑產能約1,540 萬噸,我國以占比40%居首,美國和印度占比分別為11%和7%。2003 年-2013 年全球產能增速為5%,我國產能年均復合增速達13.8%。隨著產能投放接近尾聲,未來2 年全球產能增速低于2%,國內14 年實際新增產能在25-30 萬噸左右,增速為4-5%,15 年無新增產能。
二、需求穩步增長,出口恢復
2013 年全球產量為1,154萬噸,07 年以來年均復合增速為2.6%,基本保持平穩。2003-2013 年間,我國炭黑產量年均復合增速為17%,與同期汽車銷量增速的17.6%基本一致。出口方面,2014 年上半年,我國炭黑出口41.4 萬噸,同比增長15%,比2013 年9.5%的增速明顯提高。據中銀國際汽車組預測,14-15年我國汽車銷量增速預計分別為9%、8%,由于每噸橡膠需要的炭黑量逐年增加,我們預計未來炭黑需求增速有望保持在10%左右。
三、行業產能利用率將逐步提升
炭黑行業自09 年以來隨著新增產能大量投放,產能過剩壓力逐步凸顯,全球炭黑行業產能利用率從80%逐步下滑,并在70-76%之間徘徊;國內產能利用率基本在65-75%之間徘徊。
隨著產能投放放緩以及輪胎等下游需求穩定增長,行業產能利用率將逐步回升。此外,未來行業準入條件的發布以及環保政策和執行力度的加強可能加速中小產能的退出。據美國NOTCH 咨詢預測,未來幾年全球炭黑行業產能利用率將從13 年的75%逐步提高到77%,且隨著海外經濟復蘇帶動的需求上升,利用率有超預期上行的可能。
四、行業集中度提高,競爭格局正逐步發生變化,企業盈利將迎來拐點
由于炭黑下游輪胎對安全性要求高等因素,行業內大型企業開工率普遍在90%以上,中小型企業開工率則普遍低于50%,分化嚴重。此外焦化企業開工率下降及分化導致的原料供應問題、國外對我國炭黑及輪胎出口反傾銷調查等,也進一步刺激行業分化加劇及集中度提升。過去幾年由于行業內大型企業新增產能較多導致價格競爭激烈,炭黑行業產能利用率逐步上升的背景下企業盈利能力大幅下滑,13 年炭黑行業利潤率僅0.16%,明顯低于橡膠行業5.57%的水平。預計隨著大型企業產能投放接近尾聲,行業競爭格局有望明顯改觀,并推動產品價格恢復性上漲,進而帶動企業盈利拐點到來。
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